Технологичният балон се спука

Mawhinney, опитен инвеститор, се противопостави на цената на акциите на Afterpay, когато тя надхвърли $100 през 2020 г., месеци преди да достигне своя връх, и постави под съмнение пазарния разум, за да повиши цената.

Антон Талиаферо, основател и главен инвестиционен директор на Investors Mutual, един от най-известните стойностни инвеститори в Австралия, повтори това мнение. Това отбеляза момента, когато купете сега, плащайте по-късно цената на акциите на любимата достигна трицифрени стойности, чудейки се дали пазарът е „правилно ценообразуването“.

Хора като Mawhinney и Tagliaferro бяха отхвърлени като извън връзка, защото не се присъединиха към технологичния триумфализъм. Представянето им пострада, тъй като те се довериха на старомодни индустриални акции като Brambles, Amcor и Orica и неравностойни петролни компании като Woodside.

Днес драматичният спад на технологичните акции потвърди техния скептицизъм, докато фондовете за растеж, които преди ги превъзхождаха, се борят.

Много инвеститори погрешно виждат технологичните акции като „някакъв вид свещен граал“, казва Талиаферо, вместо да ги виждат като „просто друг сектор от пазара“.

„Да, имало е драматични победители, както е имало в акциите на добив, но за всеки успех, за всеки Facebook ще има много, които няма да излязат начело.“

Саймън Мауини, главен инвестиционен директор на Алън Грей, остава скептичен към технологичните акции въпреки падането. Рене Новитаргер

И така, как акциите на технологични компании, които са започнали да представляват вълна от сривове и иновации, се спъват толкова бързо и какво се случва оттам?

Ако може да има един-единствен фактор, който може да поеме отговорност, това трябва да бъде, когато илюзията за безкрайни безплатни пари приключи.

„С приближаването на скоростта на светлината законите на Нютонова физика се разпадат“, казва Крис Тайнън, инвестиционен анализатор за DNR Capital, базиран в Бризбейн фонд мениджър.

„Когато се приближавате до нулеви номинални лихвени проценти, законите за оценка се разпадат. Ето защо сте виждали компаниите да търгуват 50 пъти повече от продажбите си и тези криптовалути идват и си отиват. Просто нямаше смисъл.

Сега инфлацията промени играта. Централните банки реагират агресивно на бързо нарастващите потребителски цени с по-високи лихвени проценти, принуждавайки инвеститорите да преосмислят стойността на бъдещите печалби в технологичния комплекс.

„Когато Фед каза, че ще направи всичко, за да овладее инфлацията, тогава нещата наистина започнаха да се движат“, казва Юнес.

Покачващите се лихвени проценти са опустошителни технологични акции, защото инвеститорите намаляват сегашната стойност на бъдещите печалби, удряйки силно пазарната стойност на компаниите с нестопанска цел или така наречените концептуални акции.

По-високите лихвени проценти също увеличават цената на капитала, добавяйки допълнителна тежест за бизнеса, който зависят от заети пари, за да останат на повърхността.

„Ако изгаряте пари и всички печалби, които правите, са на повече от пет години, вие сте силно засегнати“, казва Тайнън.

„Това, което е много по-ценно, са компаниите, които генерират пари сега, и това е под формата на запаси от енергия и ресурси.“

Антон Талиаферо, основател и главен инвестиционен директор на Investors Mutual, каза, че оценките на технологичните компании са се отделили от фундаменталните. Доминик Лоримър

И все пак технологичното потъване не се ограничава до по-високи лихвени проценти. Американските акции с мега-капация като Amazon, Netflix и Meta са много печеливши и следователно по-малко чувствителни към колебанията на лихвите. Но и те бяха заобиколени.

„По-голямата част от ръста в техните оценки [during 2020 and 2021] всъщност беше ръст на печалбата“, казва Тайнън, което той приписва на „напредъка в дигитализацията“ през ранните етапи на пандемията.

„Това, което се случва за тях сега, е, че всъщност има забавяне на печалбите. Те са по-малко изложени на лихвени проценти, но има значително забавяне на печалбите.

През март портфолио мениджърите в T. Rowe Price, един от най-големите мениджъри на пари в света и дългогодишен инвеститор в разрастващи се компании, разговаряха с ръководители на Amazon.

„Те бяха доста уверени, че обемите и търговията ще се увеличат“, казва Сам Руис, базиран в Сидни инвестиционен специалист за фондовия гигант, преди рязка промяна в тона на двумесечна последваща среща по-късно.

„В рамките на шест или седем седмици ни казаха, че всичко се е променило. Сега изведнъж те са увеличили логистичния и складовия си отпечатък и са претоварени с персонал.

Подобна динамика промени амбициите за растеж на технологичните компании, предизвиквайки вълна от съкращения и замразяване на наемането в Netflix, Meta, Twitter и Amazon.

„Удивително е как повишаването на Фед с 50 до 75 базисни точки вече създава разпродажба на търсенето, което вече оказва влияние върху маржовете“, каза Руис.

Комбинацията от влошена околна среда и рязко падащи оценки означава, че тези някога високолетни технологични акции се срива, натежавайки на по-широкия пазар. Но не всеки вярва, че е време да се откаже от технологията.

„Ако сте дългосрочен инвеститор и сте готови да се справите с краткосрочната нестабилност, мисля, че сега е чудесно време да инвестирате“, казва Томас Райс, портфолио мениджър на Perpetual Global Innovation Share Fund.

Най-голямата позиция на Райс е в американската компания за онлайн жилищни имоти Opendoor Technologies, чиято стойност е намаляла наполовина тази година. Той казва, че бизнесът е бил несправедливо взет при продажбата.

Той също така обръща внимание на компании за корпоративен софтуер като Microsoft, ServiceNow, Salesforce и MongoDB, които станаха по-привлекателни след спад тази година.

Мениджърите на глобалния фонд за иновации и прекъсване на дейността Holon Photon, който притежава имена като Coinbase и Tesla, са също толкова настроени по отношение на технологичните акции с голяма капитализация, както преди две години.

„Възможността сега се крие в много големи технологични заглавия“, казва директорът на изследванията на Holon, Тим Дейвис. „Сега е възможността да свършите работата, за да кажете „Искам да купя“.

Фондът добави позиция в Meta и купи в Netflix, след като акциите паднаха рязко през април, в допълнение към зареждането в Alibaba и Tencent, два китайски технологични гиганта, които потънаха миналата година.

Кати Ууд, кралицата на технологичните бикове, която управлява иновационния фонд ARK, също удвои технологичността, въпреки че стойността на портфейла й се срина тази година.

Кати Ууд, основател на Ark Invest, остава настроена по отношение на технологичните акции. Сам Мой

В четвъртък Ууд каза на присъстващите на конференцията на Morgan Stanley в Сидни, че “ние сме на прага на най-експлозивната епоха на иновации в историята на света” и че в крайна сметка модата ще се върне към технологичните акции като Zoom, Tesla и Roku, които са сред най-големите холдинги на неговия фонд.

За други обаче скептицизмът над технологичните акции ще се запази на фона на по-строгите финансови условия и заплахата от рецесия, надвиснала над световната икономика.

„Има неоспорима стойност, но не мисля, че е сред компаниите, които улавят сърцата и умовете на обикновените хора“, казва Саймън Мауини от Алън Грей.

„Вземете BNPL, те не са направили никакви пари в най-добрите времена. Как, по дяволите, ще спечелят пари в най-лошите времена? »

Add Comment